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美邦服饰应收账款攀升存隐忧？

莆田贸易城报道：http://www.05940001.com 作者：安福家园时间：2019年04月25日

美邦服饰（002269.SZ）日前披露了2018年成绩。陈述期内，公司经营收入76.77亿元，较去年同期添加18.62%，归母净赢利4036.16万元，同比扭亏为盈。

从17年净亏3个亿到18年的净赚四千万，公司此番盈利含金量究竟怎么？

美邦服饰上市于2008年，顶峰时期市值曾到达261亿元，为当时品牌服装板块第一大市值公司。可是自2012年开始，公司净赢利继续下滑，至2015年乃至亏损4.32亿元。扣非净赢利来看，自2015-2017年，公司扣非净赢利已接连三年录得亏损。

可是细查财报，此番盈利最首要的原因，是算计超越8000万的出资收益和政府补助，事实上，公司主营的服饰事务，仍处于亏损状态。

主营续亏，政府补助及出资收益为赢利首要来源

依据财报，公司营收中男装及女装产品算计营收70.14亿，同比添加18.37%，营收占比约91.36%，为公司收入的首要来源。

主业毛利下滑的情况下，2018年公司归母净利4036.16万元，较上年亏损3.05亿有显著改善。其最首要的原因，是公司于陈述期内完成对联营企业上海华瑞银行的出资收益约4832.8万元。此外，公司陈述期内获得政府补助金额约3310.64万元，上述两者算计贡献赢利约8143.44万元，在公司本期归母净赢利中的占比约201.76%。换句话说，公司主营的男女服饰事务，实际上仍是亏损的。

此外，截止2018年12月31日公司账面出资性房地产金额约达2.76亿元，同比添加147.25%，首要系陈述期内公司部分自有物业对外出租，将固定财物转入出资性房地产所造成的。

依据财报，公司作为固定财物的房屋物业年折旧率为2.38%-2.97%，而出资性房地产的年折旧率为1.9%-2.38%。也就是说，将部分自有物业转为出资性房产，不仅能添加公司的其他收入，一起也在一定程度上削减了公司的折旧费用。

库存财物占比逾三成，仍存较大贬价压力

翻查年报，截止2018年12月31日美邦服饰账面存货净额23.49亿元，同比削减8.42%，一起公司存货周转天数约208.18天，较上年同期削减24.78天，周转率有所提升。

2018年，公司共发作财物减值损失约3.13亿元，在赢利总额占比约641.62%。其间，存货贬价损失约2.3亿，为公司财物减值的最首要项目。

事实上，在2017年年报及2018半年报披露后，公司都曾因存货账面价值较高，存货贬价准备金额高于同行而被深交所问询。

截止2018年12月31日，公司账面存货金额23.49亿元，在总财物中的占比约32.58%，未来公司仍面对较大的库存压力。

应收账款增幅远超营收，公司短期偿债能力承压

别的值得注意的一点是公司的应收款。

2018年公司账面应收账款金额约12.17亿元，同比大幅添加177.33%，约是营收增速的9.52倍，应收账款在公司总财物中的占比约16.89%，较上年同期添加约10.26个百分点。

此外，公司应收账款在金额激增的一起，周转天数也到达了38.83天，较上年同期添加约16.9天，周转率大幅下降。依据财报，公司应收账款添加首要系对客户信誉赊销金额添加所造成的。高企的应收账款添加了公司的坏账危险，陈述期内公司计提坏账准备4806.79万元，约是公司归母净赢利的119.09%，成为拖累公司赢利的又一个重要因素。

全体来看，2018年公司经营性现金净流入6.22亿，较上年同期添加9.41亿，现金流情况有所改善。可是，截止2018年12月31日公司的财物负债率进一步提升至60.08%，远高于同行和平鸟的46.86%和森马服饰的25.84%。此外，公司的速动比率偏低，仅为0.48。速动能力较低，通常标明公司短期偿债能力面对一定压力。

2019年2月1日，美邦服饰发布公告，拟非公开发行不超越5.03亿股，募资不超越15亿元，全部用于品牌升级与产品供应链转型项目（11.95亿）和偿还银行贷款（3.05亿）。

2019年4月9日，公司又发布了关于接受控股股东财政赞助的相关交易公告，依据公告，控股股东上海华服出资将向公司供给不超越5亿元、期限一年的财政赞助，借款利率履行中国人民银行同期贷款基准利率，以补充公司的流动资金，进步公司融资功率。

在竞争剧烈的服装行业，美邦服饰未来的路该怎么走？

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