品牌营运情况良好 “多面” 安踏的进与退

莆田贸易城报道：http://www.05940001.com   作者：安福家园    时间：2018年01月27日

莆田安福相册网报道：http://www.05940001.com   作者：安福相册    时间：2018年01月27日

据安福家园消息，辉立证券发布研报《安踏体育(02020)Descente 有望获益于冬天运动遍及》称，安踏(02020)旗下首要品牌营运状况杰出，Descente有望获益于冬天运动遍及。同时，公司新的物流中心行将投入使用，电商途径的出售也添加敏捷。以鞋服职业均匀市盈率——26倍市盈率来算，公司的目标价为40.37港元。组织给予“中性”评级。


公司概况

新物流中心行将投入使用。辉立了解到，公司新的物流中心将在2018年5月投入使用，这将进一步缩短货品从库房到经销商、直营店肆的时刻(从原来1个月缩短至最快2天)，进步公司的补货速度，能让公司对商场状况、消费者喜爱变化作出更快的反响。

首要品牌营运状况。辉立了解到，现在安踏品牌运营状况杰出，存货水准正常，同店出售额不断进步，估计安踏品牌2017全年实现中双位数的同比出售添加。Fila品牌进驻更多一线城市中心商圈，估计年添加不低于30%。由于本年入冬时刻早，北方商场冬天保暖防寒衣物热销，估计第四季度成绩体现杰出。

据安福家园了解，　Descente有望获益于冬天运动遍及。Descente引入于2016年，现在产品首要为进口，公司正在努力实现产品的本土化而且弥补夏日产品以进步出售收入，该品牌估计将在2018年新开50家店左右。2022年冬天奥运会将在北京举行，北京政府出台的《关于加速冰雪运动开展的定见(2016-2022年)》规划指出，到2022年，将添加北京市参与冰雪运动人口至800万，加强对学生及民众的冰雪运动常识教育，新建滑冰场、嬉雪场所运动场所等。这些遍及冰雪运动的办法有利于配套鞋服产品的出售，公司将加大对冬天运动的宣扬，将Descente打造成杰出的冬天运动品牌。

据安福家园得知，　Kolon品牌添补野外产品空白。公司于2017年9月与韩国Kolon建立合营公司运营我国商场的Kolon品牌。Kolon在我国具有200多家店吗，针对中高端商场，不仅供给专业的野外配备，也以野外休闲产品着称，产品兼具时髦性与功能性，代言人为人气偶像宋仲基。此前安踏并无野外产品，此次协作添补了公司野外产品的空白。辉立等待安踏运用本身杰出的运营管理能力与强大的途径网路，进一步开辟野外产品商场。

全面的童装产品线。辉立看到现在公司的童装产品线日益完善，完好掩盖低端至高端商场，效劳的客户年纪阶层从0至14岁。安踏儿童主打中低端商场，以运动风格为主。Fila儿童首要定位中高端客户，产品主打休闲时髦风格，估计Fila儿童将跟着Fila成人系列的扩张快速开展。2017年公司收买香港童装品牌小笑牛，进一步扩充中高端童装产品线。小笑牛在香港、台湾及我国大陆具有80家左右门店，现在小笑牛店肆正在经歷调整，估计奉献盈余仍需求一段时刻。

估计电商途径添加敏捷。据了解，电商途径的货品70%为线上专供款，20%为线下同季同款，10%为过季清货款。电商途径包括天猫、京东、唯品会等主流电商途径以及安踏官网。网络资料显现，2017年双十一当天，安踏在天猫旗舰店的出售额到达6.7亿元，仅次于Nike与Adidas，在国产品牌中排行榜首。公司已在安踏官网推出ANTAUNI定制系列，承受线上定制篮球鞋、跑鞋等。比照Nike、Adidas等定製品牌动辄上千的定制鞋类产品，安踏的定制产品价位在200至600元左右，具有价格优势，更加招引注重产品性价比的消费者。相信跟着公司加大对电商途径的投入，电商出售占比将会进一步提高。

费用可能上升。安踏体育注重赛事行销。公司于2017年9月成功与我国国家队续约，续约费用高于上次。2018年有三项重要的运动赛事：2月份的韩国平昌冬奥会、6-7月份的俄罗斯世界杯、8-9月亚运会。公司将使用赛事时机加大宣扬力度，估计全体的行销广告费用将显着上升。加之更多的店肆将开设在购物中心，租金本钱可能有所上升。但是考虑到首要品牌出售添加，以及更多品牌并表使得收入端增厚，营业利润率有望坚持平稳。

估值定论

辉立选取若干样本公司核算得到鞋服职业均匀市盈率26倍。考虑到广告费用上升等要素，辉立恰当调整了财政猜测模型，假定26倍市盈率，得到目标价40.37港元，4.7%上升空间，“中性”评级。


危险提示

出售添加慢于预期;

出售等费用上升;

商场份额被其他竞争者抢占;

并购标的不能实现预期的成绩。